文字｜粉丝，马克西高瓦（Maxi Gaowa），遥远的张利扬（Zhang Liyang），韦·西安（Wei Si'an），市场担心如何在与中国冰破冰的对话后翻译贸易摩擦。该报告重点介绍了这个问题。由于他面临的“负面障碍”的逐步方法，特朗普最近的关税声明避免了。因此，根据特朗普的政策，我们可以减少对他的“积极目标”的讨论，并注意它面临的“负面障碍”。财务，通货膨胀和中期选举是三个主要障碍。在特朗普的上学期中，从经济和贸易摩擦开始到经济和贸易协定的第一阶段结束，它持续了22个月，并且在此期间经历了很多重复。如果中国和美国进入谈判阶段，则预计将难以组织谈判。我们判断，与中国 - 美国的经济谈判的实际发展与两者的弹性经济密切相关两者和第三方国家的选择。在工业层面，由于全球市场共享较高的市场共享和进口期，我国家的电信设备，电子消费者，服装和其他行业随后从美国删除关税的可能性更高。本周，市场着重于在4月，美联储利率会议上以及下周美国4月CPI数据和中国财务数据进口和出口中国的数据和数据。最近的trump关税声明往往是面临财务，通货膨胀和中期选举市场面临的“负面障碍”。 SA Maiktime，金融市场的稳定性可能在这里施加障碍，而特朗普团队可能对美国债券和美国股票有一些心理门槛。在中期，随着美国在第一季度的“进口”并旋转低价库存，以及4月发生的关税的通货膨胀影响逐渐出现在第二和第三季度，库存和通货膨胀压力将是限制特朗普团队的主要因素。尤其是，美国实际GDP季度年度年龄仅为-0.3％，低于预期的-0.2％，而先前的2.4％。从长远来看，明年举行的中期选举将是特朗普的主要障碍。根据前几次中期选举的历史，民意调查通常是一年前的定义（即，总统新任期的第一年的11月和12月），选民的经济经济意识逐渐“增强”。因此，在今年的第四季度，国会一级的中期选举准备期间可能会更加明显。扩展全文 在特朗普的上学期中，从经济和贸易摩擦开始到经济和贸易协定的第一阶段结束，它持续了22个月，并且在TH期间经历了很多重复是时间。 根据中国的进口统计，中国已经完成了在经济和贸易协定初期收购商品的62％的规模。 2018年3月22日，美国总统签署了总统的备忘录。根据301项调查的结果，将对从China进口的商品征收25％的大型关税，并将向中国开放美国贸易摩擦。中国和美国在2018年5月，2018年12月和2019年6月达成了三次共识，以停止征收新的关税，但随后美国并未在2018年7月，2019年5月，2019年5月和2019年8月升级中国关税，导致双方之间的谈判失败。直到2020年1月，中国和美国才正式签署了《中美国经济与贸易协定》的第一阶段，美国一方降低了一些关税，并结束了中国贸易中摩擦的最终轮换。根据皮伊的研究H，从2020年1月到2021年11月，根据中国的进口统计，中国完成了购买商品的62％，其中农业产品的购买量表分别为76％，62％和47％，分别完成了工业产品和能源产品。 ▍经济和贸易谈判的实际发展与双方的弹性经济以及第三方国家的选择密切相关。 如果中国和美国进入未来谈判的强大阶段，那么各种所谓的“结构性改革”被称为“非关税障碍”，可能是中国交流的主要条件。在美国当前要求的判决期间，美国与其他国家之间的贸易谈判旋转不仅关注削减关税或商品提取，而且还要关注机构问题，例如非关税障碍，补贴政策和市场获取。预计随后谈判中级贸易的过程可以总结为“三步”：首先，摧毁冰；其次，演奏和交流美国如何以单方面关税，如何建立沟通机制以及建立正常的对话机制来制定让步；最后，围绕双方关注的关键问题进行了持续的游戏和谈判。 在中立的情况下，考虑到美国将从中年降低60％的关税，它将持续到今年年底，并可能为行业层面提供更灵活的例外。在这种情况下，根据我们的静态计算，今年我国家的出口和美国GDP的拖延分别为8.4和0.9％。考虑到企业在响应和调整微观级别的关税方面可能有步骤，因此相关影响的外观和交付可能会消失。在考虑“点对点关税”豁免行业之后而且仅考虑替换的潜在影响，我们估计，从年初开始的PCE关税步骤可能会增加发布约1.1％的PCE指数，而美国GDP拖放到美国GDP的短期高潮和长期值可以持续1.0％和0.4。 中国谈判的实际发展与双方的弹性经济和复杂的动态游戏过程密切相关。中国谈判的实际发展也与选择第三方国家的选择有关。目前，美国仅与英国达成了“互惠关税”的协议，并与许多主要贸易伙伴（例如欧盟，日本，加拿大，越南和韩国）进行谈判发现了一些反对意见。 电信设备，电子消费者，服装和其他行业的可能性更高，因此由于其高市场分销和高希望，随后从美国发布关税进口。 为了减轻美国对某些国内工业和零售商的压力，美国政府在贸易摩擦的最终旋转中提供了一些商品，重点是中国的高促销行业，并对中国的利益进行了强烈的比较。根据我们的计算，直到2023年，中国的电信设备，电子数据处理，办公室和服装设备的国际市场成分分别为37.4％，30.2％和30.1％，这表明上述产品具有激烈的竞争力。直到2024年，希望进口办公机器和自动数据处理设备，电信记录和播放设备，来自中国的服装和服装分别为21.3％，39.4％和22.7％，并且在各个行业中的水平也很高。因此，电信设备，消费电子，服装和其他行业的可能性更高，从美国获得关税例外。跟踪▍Macroscromensic行动：在关税风暴下，外交贸易出口在4月保持弹性。 东盟的“抢夺重新出口”敦促“抢夺” tados表示，今年4月的出口增长率记录了8.1％，大大超过了市场预期。在整个国家和地区，我国家在4月在东盟和拉丁美洲的增长率记录了一个高水平，这可能反映出外贸公司在四月份在国外“抢购了重新出口”。 4月美国，美国出口的增长率低于市场的预期，主要是因为该行业从“奖励关税”出口促进了对美国的出口。从商品出口结构的角度来看，半导体产业链，机械和运输设备对4月的出口产生了重大影响，而进出口密集的劳动力产品承受了压力。价格经常弱化，CPI和PPI都是CO与市场期望相关。 PPI关税的负面影响首先在资源产品领域出现。对当前总价环境的全面评估，我们估计，四月份的年度国内综合指数价格的增长率约为-0.96％，从3月份的-0.90％降低了-0.90％，第一季度降低了-0.84％。特征“低价”仍然有些重要。本周，市场着重于4月份进口数据，出口和出口中国，美联储会议的会议率解决率以及下周美国CPI数据和中国的财务数据。 ▍风险因素： 国内政策的执行或实施可能比预期的要少；外国需求恢复少于预期；风险政卫恶化；美国施加的关税的变化超出了预期。海外经济骨干已经超出了预期。 本文暴露在“每周一次宏观审查（第147期）由Citic Securities Research Department于2025年5月11日发布 - 与破冰对话交谈后如何解释贸易摩擦？ 资料来源：选定的安全研究报告，然后返回SOHU查看更多