2025年12月29日，纽约商品交易所电子交易板，白银期货价格在短短一小时内下跌逾6美元，最终收于69.856美元/盎司，单日跌幅为8.67%。这是自 1980 年以来最大的单日跌幅，是 46 年来未见的突然跌幅。就在几天前，伦敦现货白银今年涨幅超过160%，市场正在热议“白银新时代”。一夜之间，狂欢消失了，交易大厅被恐惧所取代。这次暴跌并不是一个孤立的事件。同期，黄金下跌4.5%，美国科技股下跌。特斯拉、英伟达和 Meta 都在快速连续走弱。表面上看，这似乎是风险资产和安全资产同时抛售的不正常现象。但真正的问题是：当光伏、半导体、新能源汽车等领域对白银的需求持续上升时，价格为何却在下跌？瓦市场交易到底是什么？答案不在工厂车间，而是在交易所的保证金账户中。白银的工业属性从未如此强大。到2025年，全球电子电气行业消耗白银将超过1.4万吨，约占工业白银的70%，占总需求的40%左右。其中，光伏行业走在前列——N型电池技术的普及导致单位白银消耗量的增加。预计到2025年光伏白银消费量将达到7500吨以上，年增长率超过20%。新能源汽车用银比燃油汽车多70%，AI服务器和高端芯片封装也拉动了对高纯银的需求。从基本面来看，白银正在从传统金属向高科技基础材料转变，需求结构发生根本性重构。然而，决定供应与需求的从来不是决定短期价格的，而是杠杆和情绪。到2025年，全球白银ETF持仓量将增长35%，总价值超过1.6万吨，创下历史新高。 COMEX白银期货净多头头寸自年初以来已翻倍，市场看涨情绪达到顶峰。高波动、高仓位、高浮动收益的结合，让市场如履薄冰。 12月29日，芝加哥商品交易所（CME）收盘后宣布将白银期货保证金提高至17%。尽管这一消息是在收盘后公布的，但市场已然一片混乱。投资者在成本上升之前争相平仓，引发抛售链。